一方面与公司在行业内有着较高的品牌护城河有关，高度的市场认可度保障了销售端的整体抗逆性。而另一方面，更在于公司主动作为积极采取各项措施应对疫情带来的负面影响，其中公司加速推进数字化、多样化的新零售渠道布局，联合线上各业务平台持续发力，取得了不错的表现。财报数据显示，今年前三季度海澜之家线上营业收入同比增长 55.54%，线上营业收入占主营业务收入比例从上年同期的 5.93%提高到 11.59%，首次突破 10%。线上的优异成绩也成为助推公司整体业绩逆势表现的重要原因所在。

随着市场行情向好，我们认为海澜之家的投资机会将体现在如下几个方面：

其一，从行业层面来看，当前国内疫情控制良好，国外订单向国内转移带动行业景气度提升，有望驱动整个纺服板块实现强势复苏。而结合资本市场表现，考虑到年初至今，纺服板块整体涨幅并不高，黄金周后期的涨幅更多的体现的是市场补涨行情，后续随着行业基本面改善进一步得到确认，市场机会仍然乐观。

数据上来看，此前统计局公布9月社零数据，限额以上企业服装鞋帽、针纺织品零售额同比增长8.3%，较8月提升4.1个百分点。1-9月份全国网上实物穿类商品同比增长3.3%。可见，行业景气度正呈现持续提升之势。此外，随着双十一的到来看，也将进一步刺激行业销售表现，与此同时，今年冷冬效应，叠加明年春节相对较晚，进一步拉长销售旺季，考虑到年初受疫情影响带来的低基数，后续行业的整体销售增长将更为显著，有望进一步拓宽业绩与估值修复空间。

其二，作为行业龙头海澜之家有望跟随行业景气度提升顺周期做大。一方面，在于此前疫情压力之下，市场环境不佳导致行业内资金实力弱的中小企业加速出清，而这一部分让出来的市场份额将由海澜之家这类头部优秀企业抢占。而另一方面，则在于公司在疫情之下保障了报表稳健，夯实了发展根基，伴随资本优势与规模优势，有望进一步推动品牌力、经营效益提升，毛利率水平的改善也将逐步在报表之中验证。此外，随着公司在线上端的发力，打开新兴渠道，也将有机会释放更大的成长动能。

最后，从资本市场估值来看，海澜之家目前处于行业估值底部阶段，估值修复空间可观。当前纺织服装板块中服装家纺整体市盈率在40倍左右，而海澜之家仅不到15倍，而进一步细分至男装板块，wind数据显示，剔除负数后，海澜之家的估值亦处于所有男装上市企业中的最低位。